Das Schöne daran, ein Investor zu sein, ist, dass die Märkte von sich ständig ändernden Kräften angetrieben werden. Allerdings gibt es verschiedene "Marktregime", in denen ein bestimmtes Hauptnarrativ das Marktgeschehen dominiert. In den letzten zwei Jahrzehnten meiner Karriere wurden die Märkte zunächst von dem Narrativ der Technologieunternehmen, die die Welt revolutionieren, dominiert, dann von der „Erholung am Arbeitsmarkt" der frühen 2000er Jahre und der "Great Moderation" ein paar Jahre später. Im Jahr 2007 mussten wir alle zu Experten für den Immobilien- und Hypothekenmarkt werden, als "Subprime-Hypotheken" die Welt in die Luft jagten. Es folgten die Zentralbanker und die unkonventionelle Geldpolitik, wie Quantitative Easing und "Operation Twist", die eine "neue Normalität" schufen. Danach kamen die europäische Schuldenkrise und die Austerität, die in den letzten Jahren durch Geopolitik und den Aufstieg des Populismus als Hauptnarrativ ersetzt wurde.
Und obwohl ich generell skeptisch bin, was die Fähigkeit geopolitischer Ereignisse angeht, die Finanzmärkte nachhaltig zu beeinflussen, gibt es eindeutig Umstände wie den Handelskrieg zwischen den USA und China oder den Brexit, die einen wesentlichen Einfluss auf Investitionen haben können und haben.
Die Herausforderung besteht dann darin, wie man diese Ereignisse und ihre Auswirkungen auf Investitionen prognostizieren kann. Der Goldstandard der Prognoseregeln ist in Philip Tetlocks "Superforecasting" beschrieben, das für jeden, der sich mit Prognosen beschäftigt, Pflichtlektüre ist. Aber es gibt auch andere großartige Ressourcen wie die 14 Regeln von Steve LeVine , früher bei Quartz und jetzt bei Axios.
Ich persönlich habe meine eigenen Regeln aufgestellt, an denen ich mich bei der Prognose von wirtschaftlichen oder politischen Ereignissen orientiere:
1. Daten sind wichtig. Wir Menschen werden von Anekdoten und Illustrationen angezogen, aber der Schein kann trügen. Ihre Prognosen sollten immer auf Daten und nicht auf qualitativen Argumenten basieren. Euklids Elemente war das erste Buch über Geometrie, und doch enthält es nicht eine einzige Zeichnung. Korollar 1: Foltern Sie die Daten, bis sie gestehen, aber passen Sie die Daten nicht an die Geschichte an - es ist leicht, in die Falle des Data Mining zu tappen. Korollar 2: Beginnen Sie mit Basiswerten. Die Annahme, dass sich nichts ändert und ein Ereignis in der Zukunft genauso wahrscheinlich ist wie in der Vergangenheit, ist ein guter Startpunkt, aber nicht der Endpunkt. Passen Sie diesen Basissatz mit den Informationen an, die Sie im Moment haben.
2. Machen Sie keine extremen Prognosen. Die Vorhersage der nächsten Finanzkrise wird Sie berühmt machen, wenn Sie es zum richtigen Zeitpunkt tun, wird Sie aber in jedem anderen Fall Geld und Ansehen kosten. Denken Sie daran, dass es nur zwei Arten von Prognosen gibt: glückliche und falsche.
3. Die Rückkehr zum Mittelwert (Mean Reversion) ist eine mächtige Kraft. Sowohl in der Wirtschaft als auch in der Politik können Extreme nicht lange überleben. Die Menschen tendieren zum Durchschnitt und die Wettbewerbskräfte in der Wirtschaft führen zur Rückkehr zum Mittelwert.
4. Wir sind Geschöpfe der Gewohnheit. Wenn etwas in der Vergangenheit funktioniert hat, werden die Menschen es fast immer wieder tun. Dies führt zu langanhaltenden Trends. Erwarten Sie nicht, dass sich diese Trends schnell ändern, auch wenn es eine Mean Reversion gibt. Es ist unglaublich, wie lange ein kaputtes System überleben kann. Denken Sie nur an Japan.
5. Wir fallen selten von einer Klippe. Die Menschen ändern ihre Gewohnheiten oft in letzter Minute, bevor eine Katastrophe eintritt. Aber damit eine Verhaltensänderung eintritt, muss die Katastrophe hervorstechend sein, der Ausgang sicher und die Lösung einfach.
6. Ein voller Magen macht keinen Aufstand. Revolutionen und Aufstände finden selten statt, wenn die Menschen genug zu essen haben und sich relativ sicher fühlen. Ein Mangel an persönlicher Freiheit reicht nicht aus, um Revolutionen auszulösen, aber ein Mangel an Nahrung, Medizin oder Ungerechtigkeit schon. Die Revolte auf dem Platz des Himmlischen Friedens in China wurde durch höhere Lebensmittelpreise ausgelöst, die sich die Studierenden nicht leisten konnten. Auch der arabische Frühling wurde durch die Lebensmittelinflation ausgelöst.
7. Das erste Ziel von Politikern und Wirtschaftsführern ist es, an der Macht zu bleiben. Aus diesem Blickwinkel betrachtet, lassen sich viele Handlungen leicht vorhersagen.
8. Das zweite Ziel von Politikern und Wirtschaftsführern ist es, reich zu werden. In Kombination mit der vorherigen Regel erklärt dies etwa 90 % aller Verhaltensweisen.
9. Denken Sie an Ockhams Rasiermesser. Die einfachste Erklärung ist am wahrscheinlichsten die richtige. Ignorieren Sie Verschwörungstheorien.
10. Befolgen Sie Regeln nicht blindlings. Das gilt auch für diese Regeln.
