Inflationsgeschützte Anleihen für inflationäre Perioden?

Zusammenfassung

• Inflationsgebundene Anleihen gelten als Inflationsabsicherung
• Sie haben jedoch im Jahr 2022 fast genauso viel verloren wie herkömmliche Anleihen
• Die Zinssensitivität ist wichtiger als die Inflationssensitivität

Einführung

Laut einer Umfrage des Pew Research Centre vom Mai 2022 ist die Inflation das wichtigste Thema in den USA und für die Bürger wichtiger als Kriminalität, Gesundheitsversorgung oder Einwanderung. Angesichts einer Inflation von fast 10 % in diesem Jahr ist dies nicht überraschend. Leider ist die Beratung, die Anleger zum Umgang mit Inflation erhalten, oft mangelhaft. In einem kürzlich erschienenen Forbes-Artikel wurden beispielsweise fünf Möglichkeiten aufgezeigt, wobei die erste darin bestand, in ein hochverzinsliches Sparkonto zu investieren, das bis zu 1,5 % Zinsen pro Jahr zahlt. Die Inflation betrug im August in den USA 8,3%. Die reale Rendite läge damit bei minus 6,8%.  

Die zweite von Forbes empfohlene Option war die Investition in inflationsgeschützte Anleihen, die auch von professionellen Anlegern häufig genannt wird. In einem früheren Artikel haben wir festgestellt, dass diese Art von festverzinslichen Instrumenten nicht stark mit der Inflation korreliert, da ihre Kapitalbeträge mit einer Verzögerung an Änderungen des Verbraucherpreisindex angepasst werden. Im diesem Beitrag werden wir die Performance von inflationsgebundenen Anleihen im laufenden Jahr 2022 untersuchen.

Wertentwicklung von inflationsgeschützten Anleihen

Anleger können einzelne inflationsgeschützte Anleihen wie Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) direkt oder über ETFs kaufen. Wir konzentrieren uns auf drei ETFs, die ein Engagement in inflationsgebundenen Anleihen der britischen, europäischen und US-amerikanischen Regierungen bieten. Diese verwalten zwischen 800 Millionen und 30 Milliarden USD an Vermögenswerten und erheben Verwaltungsgebühren zwischen 0,09% und 0,19% pro Jahr. Angesichts der hohen Inflation in den meisten Ländern im Jahr 2022 hätten Anleger erwarten können, dass inflationsgebundene Anleihen besser abschneiden und attraktive Diversifizierungsvorteile für traditionelle 60/40-Portfolios bieten, die bislang schlecht abgeschnitten haben. Doch die Performance-Trends waren ähnlich, insbesondere bei europäischen und US-amerikanischen inflationsgebundenen Anleihen, aber keiner dieser ETFs erzielte positive Renditen.

Es wird erwartet, dass Anleihen an Wert verlieren, wenn die Inflation steigt, da die Zentralbanken dazu neigen, die Zinssätze zu erhöhen, was im Jahr 2022 geschehen ist. Inflationsgebundene Anleihen gelten als Diversifikatoren für ein solches Wirtschaftsszenario und sollten sich gut entwickeln. Der britische ETF jedoch, der solche Wertpapiere hält, hat im laufenden Jahr 2022 rund 28% seines Wertes verloren, obwohl die Inflation im Vereinigten Königreich bei über 10% liegt. Eine wirklich - sorry for that - miserable Leistung.

Es scheint, dass die Wertentwicklung von inflationsgebundenen Anleihen nicht mit der Inflation auf allen drei Kapitalmärkten korreliert war.

Langfristige Performance von US TIPS

Die Gegenüberstellung der Wertentwicklung von inflationsgebundenen Anleihen (TIPS) und gewöhnlichen Staatsanleihen in den USA zeigt eine ähnliche Entwicklung in den letzten zehn Jahren. Um jeden Zweifel auszuschließen: TIPS werden ebenfalls von der US-Regierung ausgegeben. Wir stellen fest, dass TIPS im Jahr 2013, als die Inflation auf 1,46% gegenüber 2,07% im Vorjahr zurückging, deutlich schlechter abschnitten, aber auch im Jahr 2021, als die Inflation aufgrund von Lieferkettenproblemen infolge der COVID-19-Krise zu steigen begann, eine bessere Performance erzielten. Die Performance im Jahr 2022 ist jedoch überraschend: Mit ansteigender Inflation hätten Anleger wahrscheinlich eine deutliche Outperformance von TIPS erwartet.